1.6聯(lián)想的啟示

　　2005年6月8日，斯聯(lián)想公布了2005-2006財(cái)年第一財(cái)季的財(cái)務(wù)報(bào)表，合并后首季即扭虧為盈，是以前案中很少出現(xiàn)的喜人現(xiàn)象，這一現(xiàn)象引起分析師紛紛改變對新聯(lián)想的評價(jià)，提高對聯(lián)想股票的估價(jià)，同時(shí)也使我國希望通過跨國走上國際化道路的企業(yè)看到了希望。但聯(lián)想的成功經(jīng)驗(yàn)不能復(fù)制到所有企業(yè)，其他企業(yè)能做的就是從此次案中多吸取一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

　　1.6.1 精心調(diào)研，選擇合適的對象

　　在13個(gè)月的談判過程中，聯(lián)想借助于肯錫咨詢、高盛等數(shù)家國際顧問公司的幫助，對IBM PC業(yè)務(wù)進(jìn)行了認(rèn)真的梳理。PC業(yè)務(wù)的虧損狀況使得IBM公司飽受投資者的質(zhì)疑，所以IBM急于找到合適的買家將其PC業(yè)務(wù)剝離。而聯(lián)想則正處于收縮“多元化”主攻PC的戰(zhàn)略調(diào)整上，IBM PC業(yè)務(wù)無疑就成為聯(lián)想國際化一條非常合適的備選方案。這符合了兩家企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。不僅如此，此次還是一個(gè)典型的優(yōu)勢互補(bǔ)。IBM大中華區(qū)董事長周偉焜曾這樣評述這次案，“以我們來看，這個(gè)是很具有互補(bǔ)性的企業(yè)的完美結(jié)合……一邊是IBM公司這個(gè)全球頂級品牌，在大型客戶、中型客戶領(lǐng)域，我們有專業(yè)技能，在筆記本上面有優(yōu)勢，聯(lián)想公司是中國第一PC品牌，在中國知名度最高，市場占有率最高，它具有在個(gè)人消費(fèi)者跟小型企業(yè)領(lǐng)域?qū)I(yè)的技能，也有一個(gè)很高效率的營運(yùn)團(tuán)隊(duì)，再加上IBM公司全球銷售與服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)……我們認(rèn)為是很完美的結(jié)合。”

　　聯(lián)想選擇IBM也是在聯(lián)想充分估計(jì)了自身在產(chǎn)業(yè)競爭中的優(yōu)劣勢，三思而后行的一個(gè)決定。IBM雖然從1998年開始就一直在虧損和盈利的邊緣徘徊.并且從2001 ~2004年上半年IBM虧損了約10億美元，但細(xì)看其財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)其毛利率達(dá)24%，其虧損的原因主要來自于總部高額的攤銷成本，而降低成本是聯(lián)想的長項(xiàng)，所以聯(lián)想有實(shí)力在并晌后短期內(nèi)將IBM PC業(yè)務(wù)扭虧為盈。

　　在聯(lián)想決定IBM的同時(shí)有傳言稱富士康、東芝等企業(yè)都種經(jīng)有愈收購IBM的PC業(yè)務(wù)，而且向聯(lián)想提供2億美元投資的德克薩斯投資公司據(jù)稱也曾經(jīng)參與IBM PC業(yè)務(wù)的，但最終IBM卻選擇了聯(lián)想，這除了與我國豐富的市場需求有關(guān)外，還與聯(lián)想自身良好的發(fā)展勢頭有關(guān)。聯(lián)想多年來在打造中國市場、建立自主品牌、提高服務(wù)質(zhì)限等方面進(jìn)行了大盆的積累，其在我國市場建立的龐大營銷網(wǎng)絡(luò)。生產(chǎn)成本的控制能力以及嚴(yán)格的組織執(zhí)行力構(gòu)成了核心競爭力。正是這一核心競爭力莫定了聯(lián)想IBM PC業(yè)務(wù)成功的墓礎(chǔ)。

　　聯(lián)想成功地完成了這次被稱為“蛇吞象”的。也給了國人極大的鼓舞，但熱情代表不了實(shí)力，聯(lián)想的案例不能直接復(fù)制在其他企業(yè)上，國內(nèi)企業(yè)要想走出國門一定還要夯實(shí)基礎(chǔ)，形成自己的優(yōu)勢和核心競爭力，這樣才不會(huì)在中處于被動(dòng)地位。

　　1.6.2 確定合適的收購價(jià)

　　對于聯(lián)想來說，13個(gè)月的談判帶來了一些價(jià)格方面的實(shí)惠。原聯(lián)想集團(tuán)董事長柳傳志認(rèn)為，IBM PC業(yè)務(wù)2003年115.6億美元的收人，加上IBM自身品牌和技術(shù)的無形資產(chǎn)價(jià)值，12.5億美元的價(jià)格應(yīng)該說是一個(gè)非常優(yōu)惠的價(jià)格。以這個(gè)價(jià)格收購IBM PC業(yè)務(wù)，可以在5年內(nèi)使用IBM品牌，還可以據(jù)此跨入世界500強(qiáng)，成為世界IT領(lǐng)域三巨頭之一，聯(lián)想對這次收購比較滿意。

　　與中國海洋石油總公司美國尤尼柯案相比，此次案的價(jià)格更顯得合理。在中海油案中185億美元的報(bào)價(jià)可謂天價(jià)，但最終也沒有成交。不過沒有成交對中海油來說反而成了一個(gè)利好消息。因?yàn)椋趲准夜編淄虉?bào)價(jià)之后，尤尼柯的報(bào)價(jià)已經(jīng)被炒高。所以如果以這一價(jià)格購入尤尼柯，就會(huì)加大中海油的成本，無形中為未來的盈利設(shè)置了障礙。

　　按照我國《證券法》的規(guī)定，在公司收購中通常采用要約收購、協(xié)議收購兩種方式，聯(lián)想收購IBM就采用了后者。由于采取協(xié)議收購，價(jià)格的確定在很大程度上取決于雙方對對方資料的掌握和談判中技巧的運(yùn)用。聯(lián)想在前就對IBM PC業(yè)務(wù)進(jìn)行了大量的研究，保證了談判時(shí)有據(jù)可依。此外，此次案談判過程中雙方都堅(jiān)持嚴(yán)格的保密制度，避免了外界對談判的影響。據(jù)原聯(lián)想董事長柳傳志所言，"IBM要求我們一定要對談判保密，如果消息稍有泄露，立即停止合作，香港聯(lián)交所對信息披露也有嚴(yán)格要求。”該案由于保密要求，直至宜布前一周多才提交給國務(wù)院發(fā)改委。這也使得談判價(jià)格更符合商業(yè)運(yùn)作的特點(diǎn)，給雙方帶來合理的收益、成本分擔(dān)。

　　在我國企業(yè)增加跨國、加快國際化步伐的同時(shí)，一定要將價(jià)格控制在一個(gè)合理的價(jià)位上。因?yàn)榭鐕粌H僅是為了取得外方企業(yè)的資產(chǎn)。更重要的是能夠運(yùn)用這些資產(chǎn)給企業(yè)自身和投資者帶來高利潤率，所以成本一定要控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi)。要做到這一點(diǎn)，企業(yè)首先要充分了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，其次要盡里選擇對自己比較有利的方式，避免炒高目標(biāo)企業(yè)價(jià)格，將收夠價(jià)格控制在合理的水平上。在這一點(diǎn)上，明基收購西門子手機(jī)業(yè)務(wù)的低報(bào)價(jià)是大陸企業(yè)跨國非常好的榜樣。為了出售手機(jī)業(yè)務(wù)，西門子向明基支付2.5億歐元，另外支付5001)萬歐元獲得明基2.5%的股份。此外，明墓還獲得西門子手機(jī)部門所擁有的全部專利。

　　1.6.3 熟悉東道國法伸法規(guī)，避免政治風(fēng)險(xiǎn)

　　由于后新成立企業(yè)規(guī)模會(huì)大大增加，有引起壟斷的傾向，因此在大多數(shù)國家都會(huì)對后的企業(yè)進(jìn)行反壟斷調(diào)查，以免新成立的企業(yè)對市場公平競爭造成影響。在跨國中，由于跨越了國界還涉及到東道國國家經(jīng)濟(jì)安全、政治穩(wěn)定、就業(yè)等重大問題，所以可能公司還需要接受東道國涉及國家安全等方面的檢查。就美國來說.至少要經(jīng)過美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的反壟斷調(diào)查和美國外國投資委員會(huì)的國家安全調(diào)查。就反壟斷調(diào)查來說，聯(lián)想案根本不是一個(gè)熱點(diǎn)問題。因?yàn)楹笮侣?lián)想集團(tuán)也只在世界名列第三，排在戴爾和惠普之后，市場份額也僅占7.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到形成壟斷的規(guī)模。所以聯(lián)想順利地通過了美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的反壟斷調(diào)查。

　　但在涉及國家安全方面，聯(lián)想?yún)s不再那么幸運(yùn)了。三個(gè)議員以IBM有相當(dāng)數(shù)量的政府合同(包括軍方合同)關(guān)系到國家安全和IBM位于北卡州研發(fā)三角區(qū)公園的設(shè)施可能成為中國工業(yè)間諜的目標(biāo)兩條理由，要求CFIUS對聯(lián)想案進(jìn)行調(diào)查，并且在要求調(diào)查的申請中甚至以聯(lián)想集團(tuán)與中央政府有密切聯(lián)系作為國家安全調(diào)查的理由。

　　這給我們兩點(diǎn)啟示:一是對于國內(nèi)企業(yè)來說，在選擇跨國對象時(shí)要熟悉東道國的相關(guān)法律法規(guī)，充分估計(jì)通過各項(xiàng)審查的時(shí)間，并積極準(zhǔn)備對策以防萬一。二是給我國加快企業(yè)立法提出了一定的要求。我國要不斷建立健全有關(guān)國家安全方面的法律法規(guī)，加快《反壟斷法》的制定，保護(hù)國內(nèi)市場的競爭度以及國家安全。

　　1.6.4 采取合適的融資手段

　　在IBM案中，聯(lián)想采用了4種融資方式:自有資金1.5億美元;接收IBM PC部門5億美元的負(fù)債;取得5億美元過渡貸款和6億美元銀團(tuán)貸款;以及發(fā)6億新股換購IBM PC資產(chǎn)和發(fā)3.5億美元新股取得三大投資公司的權(quán)益投資。聯(lián)想近20年成功發(fā)展積累的資金，保證了聯(lián)想能夠有4億美元的資金用于，直接承擔(dān)原IBM PC部門的負(fù)債，以及借人新貸款.在保證資金的同時(shí)也使得新聯(lián)想的日常業(yè)務(wù)運(yùn)作、現(xiàn)金流不會(huì)出現(xiàn)異常困難，新聯(lián)想的資產(chǎn)負(fù)債率因此增加到27%.不過仍然沒有超過安全警戒線范圍，這也與聯(lián)想良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是分不開的。在香港的聯(lián)想能夠比較靈活地發(fā)新股融資，這種融資方式雖然攤薄了每股收益，但IBM的持股使新聯(lián)想在未來的經(jīng)商上有了一個(gè)非常合適的合作伙伴;而三大私人投資公司的人股則為聯(lián)想未來在美國創(chuàng)造了條件。

　　上述4種方式也是我國企業(yè)中常選擇的融資手段，只是不同企業(yè)對不同的融資方式選擇的側(cè)重點(diǎn)不同而已。在跨國中我國企業(yè)仍然要先發(fā)展自身實(shí)力.只有這樣才能以低成本采用前三種融資方式，否則可能會(huì)給新企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)設(shè)置障礙。而且企業(yè)如果能夠爭取到國外特別是東道國的貸款融資，在貸款成本允許的條件下就要盡量使用這一類貸款，而不要顧及成本使用國內(nèi)貸款，這樣可以減弱企業(yè)與本國政府之間的聯(lián)系，避免東道國因懷疑政府操縱否決案的可能性。如在中海油尤尼柯案中，因?yàn)楹Ｍ赓J款不足，中海油就大量使用國內(nèi)銀行提供的貸款，結(jié)果導(dǎo)致有人以在收購中使用政府資助的軟貸款為由，反對中海油收購尤尼柯。在股權(quán)融資方面，我國資本市場規(guī)模較小且現(xiàn)階段的限制條件比較多，因此在國內(nèi)資本市場取得低成本資金的同時(shí)還要放眼海外，到更廣闊的市場上籌集所需資金。無論是債券融資還是股權(quán)融資，企業(yè)在融資前都必須考慮后的資產(chǎn)負(fù)債、資金流動(dòng)等指標(biāo)，保證后企業(yè)資金的良好運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　1.7 聯(lián)想案的新挑戰(zhàn)

　　伴隨著第一、第二財(cái)季盈利的出現(xiàn)，各界普遏看好此次，但由于市場的變化等原因，新聯(lián)想在未來發(fā)展中還面臨著諸多挑戰(zhàn)。

　　根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)Gariner的預(yù)測，PC業(yè)在2006年會(huì)整體下滑.在PC業(yè)務(wù)上居于聯(lián)想之前的截爾、惠普都試圖在三年內(nèi)退出該領(lǐng)域，IBM將該業(yè)務(wù)脫手給聯(lián)想顯然是先行一步。雖然已經(jīng)躍居全球PC市場第三名，但面臨PC業(yè)務(wù)的全球收縮.新聯(lián)想如何能逆勢而行獲取高收益這是其不得不考慮的問題之一。

　　新聯(lián)想在2005年11月1日已經(jīng)提前放棄IBM品牌的使用，意為放棄短期“IBM”品牌帶來的短期收益而發(fā)展“Lenovo”品牌獲取長期收益。這一設(shè)想可謂放眼未來，注重集團(tuán)的長遠(yuǎn)發(fā)展，但一般國際市場上品牌的培養(yǎng)至少需要20年的時(shí)間，"IBM”品牌的培養(yǎng)更是花費(fèi)了近80年的時(shí)間。那么在全球PC市場收縮的環(huán)境下，聯(lián)想又是否能在短期創(chuàng)造出自己獨(dú)特的品牌也是一個(gè)引人注目的挑戰(zhàn)。