紅籌上市是指中國境內(nèi)企業(yè)（主要運營資產(chǎn)和業(yè)務在中國境內(nèi)）間接以注冊在境外離岸中心（通常在開曼群島、百慕大群島等地）的離岸公司名義而在境外交易所掛牌交易的上市模式。
隨著45號文廢止“456標準”，中小企業(yè)境外上市的條件進一步放寬。但受限于證監(jiān)會審批的不確定性、周期較長、批文時效性以及H股模式上市無法享受稅收豁免、股份全流通仍需申請等因素，同時還需發(fā)改委、商務主管部門以及國資委等多個部門的審批 ，國內(nèi)企業(yè)境外直接上市仍受到諸多限制。因此，中小企業(yè)搭建紅籌架構(gòu)進行美元融資乃至境外上市仍是首選方式。
根據(jù)“97紅籌指引”，境內(nèi)企業(yè)為控股股東的“大紅籌”模式（通常為國有企業(yè)）仍需證監(jiān)會審批，因此以中國籍自然人為控股股東的“小紅籌”模式是當前境內(nèi)民營企業(yè)普遍采用的搭建方式。即由創(chuàng)始人在境外設立特殊目的公司作為控股公司，將境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)或權(quán)益注入該控股公司，并該公司為主體在海外資本市場募集資金的方式。同時，為了規(guī)避外商投資的行業(yè)限制及商務部“10號文”出臺后的關(guān)聯(lián)并購審批等，由紅籌架構(gòu)衍生出的VIE架構(gòu)特殊形式也被廣泛采用。
《關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2014]37號）
境內(nèi)居民個人，即持有中國境內(nèi)居民身份證、軍人身份證件、武裝警察身份證件的中國公民，以及雖無中國境內(nèi)合法身份證件、但因經(jīng)濟利益關(guān)系在中國境內(nèi)習慣性居住的境外個人。
指境內(nèi)居民個人以投融資為目的，以其合法持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益，或者以其合法持有的境外資產(chǎn)或權(quán)益，在境外直接設立或間接控制的境外企業(yè)。
指境內(nèi)居民個人直接或間接通過特殊目的公司對境內(nèi)開展的直接投資活動，即通過新設、并購等方式在境內(nèi)設立外商投資企業(yè)或項目，并取得所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)等權(quán)益的行為。
外商投資企業(yè)，指全部或者部分由外國投資者投資，依照中國法律在中國境內(nèi)經(jīng)登記注冊設立的企業(yè)。
外商投資，指外國的自然人、企業(yè)或者其他組織（以下稱外國投資者）直接或者間接在中國境內(nèi)進行的投資活動。
包括下列情形： 展開
VIE協(xié)議，指WFOE、境內(nèi)運營主體以及創(chuàng)始人之間簽署的一系列書面協(xié)議，以實現(xiàn)開曼公司按照境外會計準則合并境內(nèi)運營實體的會計報表及協(xié)議控制其權(quán)益的目的，VIE控制協(xié)議通常包括獨家合作協(xié)議、獨家購買權(quán)協(xié)議、股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、授權(quán)委托書、配偶同意函以及借款協(xié)議等。
由于不同行業(yè)特征及境內(nèi)運營主體股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，不同項目有不同的搭建流程。以VIE架構(gòu)為例，最常規(guī)的架構(gòu)流程如下。
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